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LA INFLACIÓN Y SUS EXPECTATIVAS
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El Banco Central del Uruguay establece esta comunicación con el interés de proporcionar información de utilidad para el análisis de la realidad económica y las perspectivas que delinean las pequeñas, medianas y grandes empresas de nuestro país.
Las expectativas de inflación del sector empresarial resultan determinantes para la trayectoria que adquiere la inflación a mediano y largo plazo. Debido a esto, es responsabilidad del BCU compartir periódicamente la información relevada que contribuye al comportamiento de las referidas expectativas.
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EVOLUCIÓN DE LA INFLACIÓN Y SUS DETERMINANTES
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PROYECCIONES DE INFLACIÓN DEL BCU
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EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN DE LOS AGENTES
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*A partir de setiembre de 2022 el rango meta será de 3% a 6%
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EVOLUCIÓN DE LA INFLACIÓN Y SUS DETERMINANTES
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En marzo 2021 la inflación se ubicó en 8,34% continuando con el proceso de desaceleración desde el pico alcanzado en abril 2020 (11%), que recogió los distintos shocks negativos ocasionados por la emergencia sanitaria.
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Luego del pico de abril 2020, los precios de los bienes transables se han desacelerado fuertemente, alcanzando una variación cercana al 8,56% a marzo 2021.
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La moderación salarial surgida del período puente anual acordado en la negociación colectiva determina una paulatina moderación de la inflación de los bienes y servicios no transables, la que a marzo 2021 se ubica en 7,8% interanual.
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PROYECCIONES DE INFLACIÓN DEL BCU
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Las proyecciones de inflación en el escenario base presentan una trayectoria decreciente[1]. Así, partiendo de los niveles actuales, se espera que la inflación se ubique cercana a 6% a fines de 2021 y a 5% al final del horizonte de política monetaria (HPM), es decir marzo 2023. Esta senda es muy similar a la presentada en el IPOM anterior.
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Al final del HPM, esta cifra está por debajo de las tres medidas de expectativas de inflación presentadas anteriormente, en especial de la encuesta a empresarios del INE.
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¿Qué factores inciden en estas proyecciones?
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La política monetaria seguirá trabajando para llevar la inflación a la meta anunciada a través de movimientos en su tasa de política monetaria (TPM) y el marco coherente de coordinación de las políticas monetarias, fiscales y de ingresos construido por el BCU y el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF).
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¿Qué factores inciden en estas proyecciones? |
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Los precios de los insumos importados se mantendrían en niveles inferiores a los vigentes previo a la pandemia en todo el horizonte.
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El tipo de cambio tendría una dinámica más moderada que en 2020. [2]
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El mercado de trabajo contribuiría a esta moderación, tanto por el elevado nivel de desempleo como por el período puente aprobado en materia salarial. [3]
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Las tarifas públicas, que en enero se ajustaron en torno a 5% (actual centro del rango-meta), presionarían a la baja a la inflación a partir de abril 2021
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La trayectoria de la inflación interactúa con las expectativas de inflación. En esta proyección se asume un comportamiento de las expectativas acorde con lo relevado en las encuestas; si las expectativas de inflación muestran un descenso más fuerte la inflación podría bajar más rápidamente de lo que sugiere esta proyección.
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EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN DE LOS AGENTES
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En marzo 2021 el promedio de los tres indicadores de expectativas de inflación que monitorea el BCU para el horizonte de política (24 meses) se ubicó en 7,3%, casi dos decimas por encima del registro de diciembre 2020.
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Esto significa que los tres diferentes públicos monitoreados espera en promedio que en marzo 2023 la inflación se sitúe en 7.3%, un punto porcentual por debajo del registro actual aunque algo más de un punto porcentual por encima del techo del rango meta vigente desde setiembre 2022 (3%-6%).
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Expectativas de inflación de empresarios a 24 meses - Por actividades
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Expectativas de inflación de empresarios a 24 meses - Porcentaje de respuestas
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Expectativas de inflación de empresarios a 24 meses - Media y mediana
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El Banco Central ajusta su política monetaria de acuerdo con la evolución de las expectativas de inflación. Cuanto más rápida la convergencia de las expectativas y de la inflación menores serán las alzas de tasas de interés necesarias para conducir la inflación al rango.
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NOTAS AL PIE
[1] El escenario base es el que se considera más probable para el equipo técnico. El mismo, junto a un análisis más detallado de estas proyecciones puede leerse en el Informe del Política Monetaria (IPOM) que el BCU publica en forma trimestral en su página web.
[2] Motivada, entre otros factores, por el debilitamiento del dólar a nivel internacional como consecuencia de las políticas macroeconómicas expansivas (fiscal y monetaria) que llevaría adelante Estados Unidos bajo la administración Biden.
[3] Ambos factores contribuirían a una menor inflación a través de un crecimiento moderado de los salarios.
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