Se valoraron los siguientes aspectos de la política monetaria.
En octubre, la inflación interanual se ubicó en 5,01%, un 0,31% por debajo de la medición anterior, completando 17 meses consecutivos dentro del rango meta.
La inflación subyacente se incrementó a 5%. Esta evolución se explica por el aumento de los precios Transables (TX), que pasaron de 3,1% a 3,7%, y se vio atenuada por los precios No Transables (NTX), que se desaceleraron en todas las categorías. En los Transables se observaron aumentos en Bienes manufacturados no comestibles y Servicios transables. En los No Transables se registraron reducciones en Bienes y servicios diversos, que se reducen por debajo del 7%. La moderación en las frutas y verduras contribuye a la desaceleración del componente Comidas y bebidas fuera del hogar.
El promedio de expectativas de inflación a 24 meses se redujo nuevamente en octubre a 5,82% y alcanzó un mínimo histórico, situándose por cuarto mes consecutivo dentro del rango meta. Se destacó el descenso de la inflación esperada por los analistas (5,67%) y los operadores primarios (5,78%). En tanto, las empresas mantienen sus expectativas en 6%.
Las proyecciones del Banco Central muestran que la inflación tendría un leve incremento en diciembre y descendería nuevamente al cierre de enero, ubicándose en torno al centro del rango meta durante todo el Horizonte de Política Monetaria (HPM) a 24 meses.
El Banco Central del Uruguay (BCU) cumplió con el objetivo operativo establecido sobre la Tasa de Política Monetaria (TPM) de manera que la tasa a un día del mercado de dinero operó en torno a 8,5%.
El stock neto de instrumentos de sintonía fina se ubicó en promedio en $ 25.000 millones en octubre (esterilización).
El circulante de Letras de Regulación Monetaria (LRM) alcanzó un valor cercano a $ 383.200 millones, luego del descenso registrado en el mes de setiembre.
En octubre la curva de rendimientos de las LRM se mantuvo en niveles similares a los del mes anterior, con un promedio de 8,9%, permaneciendo plana.
La tasa pasiva promedio al Sector No Financiero (SNF) se ubicó en 7% en setiembre (última información disponible), manteniéndose prácticamente estable desde mayo de 2024. Asimismo, la tasa activa en Moneda Nacional (MN) promedio a empresas se ubicó en 11,7%, manteniéndose estable en el margen. Por su parte, la tasa activa en Moneda Extranjera (ME) se situó en 6% en setiembre, nivel similar a los presentados desde comienzos de 2024.
El crédito en MN continuó creciendo en términos reales (con datos a setiembre), impulsado por todos sus componentes: crédito al consumo, hipotecario y empresas. Por su parte, el crédito otorgado en ME continuó con tendencia creciente.
El agregado M1´ creció a una tasa de 12,7% interanual en octubre, guarismo que se mantiene en los últimos meses. El multiplicador monetario se mantuvo en su máximo histórico de 3. El grado de monetización, medido a partir de este indicador, creció en el margen, ubicándose en 12,4% en el año móvil cerrado a octubre.
El peso se depreció 1,1% en octubre con respecto al promedio de setiembre, mientras que en la depreciación hasta el 12 de noviembre era de 2%. Por su parte, en la región se registraron comportamientos similares, pero con mayor volatilidad.
Los depósitos en ME del SNF se mantienen estables, al igual que la conformación del portafolio del Fondo de Ahorro Previsional según monedas. Asimismo, la posición en moneda extranjera del agregado de los bancos desciende levemente en el margen (USD 2.300 millones).
