Se valoraron los siguientes aspectos de la política monetaria:
La inflación interanual se ubicó en octubre en 9,05%, casi un punto porcentual menos respecto a la anterior medición (9,95% a setiembre), pero continúa fuera del rango meta. La inflación subyacente también se redujo en su medición interanual a 8,76% desde 9,66% explicada por una caída en los bienes transables y una ligera suba en los no transables. Ambos componentes exhiben señales de desaceleración, principalmente los precios de los bienes transables relevantes para Uruguay.
En octubre el promedio simple de los indicadores de expectativas de inflación a 24 meses mostró un aumento leve para el horizonte de política monetaria (HPM) ubicándose en 7,57% (desde 7,42% en setiembre). Entre los agentes económicos, las expectativas de inflación de los analistas a 24 meses se mantienen estables en 7%, mientras que el promedio de indicadores tuvo una leve suba hasta 7,6%.
El Banco Central del Uruguay (BCU) cumplió con el objetivo operativo establecido sobre la TPM, de manera que la tasa a un día del mercado de dinero operó en torno a 10,75% a partir del último anuncio realizado (6 de octubre de 2022).
El stock neto de instrumentos de sintonía fina (ISF) continuó su reducción y operó en torno a la neutralidad en el promedio de octubre. En contrapartida, el circulante de Letras de Regulación Monetaria (LRM) continuó con tendencia creciente. La intervención del BCU en el mercado de dinero a un día fue algo superior a los meses previos, promediando 56% del monto operado en octubre. El BCU intervino a un día casi exclusivamente para inyectar liquidez. Los bancos tomaron fondos a un día y adquirieron LRM, incrementando su tenencia de estos instrumentos en cartera propia.
La curva de rendimientos de LRM ajustó al alza en 34 puntos básicos en octubre, con un promedio de 11,5%. La misma estuvo comprendida entre 11,2% y 12,1% con una pendiente creciente hasta el nodo de un año.
En agosto la tasa pasiva promedio al Sector No Financiero (SNF) se ubicó en 7,9%. La tasa activa en moneda nacional (MN) a empresas continuó en aumento, ubicándose en 13,1%, mientras que la tasa activa en moneda extranjera (ME) ajustó al alza con un promedio de 4,2% en agosto.
El crédito en MN se mostró dinámico, principalmente el crédito al consumo, en el segmento en Ul del Banco República (BROU). A nivel agregado, el crédito otorgado en ME se mantuvo en torno a sus niveles previos.
En octubre el peso mostró una depreciación promedio de 0,3%, sin concretarse intervenciones del BCU en los mercados spot y a plazo (más allá de las ventas forward pactadas con empresas públicas).
El agregado M1' muestra señal de normalización de su desempeño con crecimiento a una tasa interanual de 3,8% en el promedio de octubre. Los depósitos en ME del sector no financiero se redujeron en octubre, en un contexto de menor financiamiento de los grandes proyectos de inversión y aumento de las importaciones asociadas al turismo emisivo. El portafolio del Fondo de Ahorro Previsional (FAP) según monedas se mostró relativamente estable, mientras que los bancos a nivel agregado incrementaron su posición en moneda extranjera principalmente vía resultados.
