Reporte del Sistema Financiero - año 2023 ​


Contexto económico y financiero

Tres calificadoras de riesgo han asignado la calificación crediticia BBB+ a la deuda uruguaya, R&I lo hizo en octubre de 2022, Standard & Poor’s en abril de 2023 y Moody’s en marzo de 2024. Esta última agencia en su comunicado sobre la acción de calificación resaltó la fortaleza institucional de Uruguay, la que facilitó reformas estructurales, y el establecimiento del marco actual de política fiscal y monetaria y su cumplimiento. Subrayó también el fuerte proceso de inversión, que en conjunto con el marco de políticas, apoyarán el crecimiento económico, el que facilitará la consolidación fiscal y la estabilización de la deuda pública en los próximos años. En 2023 Uruguay tuvo el riesgo país más bajo de la región, y en los primeros meses de 2024 el riesgo país está cercano a los 75 puntos básicos.

Luego de un período de aumento en las tasas de interés, la inflación bajó y en diciembre 2023 fue 3,4% en Estados Unidos, 2,9% en la zona Euro, 4,6% en Brasil y 5,1% en Uruguay. No obstante, hay que destacar que en Estados Unidos la inflación ha sido más persistente de lo esperado y eso ha generado incertidumbre acerca de cuándo la FED comenzará a revertir el proceso de aumento en la tasa de interés. También en Uruguay el BCU aumentó su tasa de referencia significativamente, la que llegó a 11,50% a principios de 2023, pero en abril de ese año inició un proceso de reversión de la política monetaria, finalizando el año con una tasa de referencia de 9,0%.

Las proyecciones del FMI prevén un menor crecimiento de Brasil y China, el que pasaría de 3,1% y 5,2% en 2023 a 1,7% y 4,6% en 2024 respectivamente, y recesión en Argentina. En suma, el ciclo de Uruguay en 2024 estará afectado por el menor crecimiento que se espera de sus principales socios comerciales. Esto determina que en 2024 el crecimiento económico será más dependiente de la dinámica de la demanda interna, y por ende, del crecimiento de los salarios, el empleo y la inversión.

En 2023 el PIB creció 0,4% como resultado de la sequía que afectó a la economía, de una menor demanda de China que afectó a la baja el precio de los commodities - entre ellos la soja - y de la diferencia de precios relativos con Argentina que afecto a la baja la demanda interna. Estos shocks negativos fueron compensados parcialmente por un aumento de la masa salarial motivada por la recuperación de los salarios reales y el aumento en el empleo. ... [leer más]

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